【股票交易】第 52 章 成交量与量价关系

回到目录文章目录52.1 价涨量增上涨伴随着更活跃的交易先说明 “涨”和“增”相对什么而言放量上涨增加了哪些信息收盘位置与发生位置同样重要52.2 价涨量缩较少成交也可以形成上涨价格不是由累计成交量机械推动在不同结构中提出不同问题成交量小不代表风险小52.3 价跌量增下跌发生在交易活跃的背景下大量成交不能单独区分延续与结束观察跌幅如何形成、收盘在哪里价跌量缩也不自动意味着止跌52.4 OBV、A/D 与 MFI把量价关系转化为指标OBV按收盘涨跌给成交量加上方向A/D按收盘价在当期区间的位置分配权重MFI结合典型价格和成交量的振荡指标指标背离需要回到公式解释52.5 成交量分析的局限与使用方法比较口径必须一致事件性放量不等于持续性需求变化大成交量不等于任何规模都容易成交将量价观察写成可以跟踪的记录在前几章中我们主要观察价格的方向、动量和波动。现在把注意力转向另一个问题这些价格变化伴随着多少交易一只股票上涨 5%可能发生在交易活跃的一天也可能发生在成交稀少的时段。即使涨幅相同参与程度、交易条件和后续需要关注的问题也可能不同。第 47 章已经介绍了成交量的单位与比较口径。本章进一步讨论怎样把成交量放回价格结构中理解以及 OBV、A/D 和 MFI 等指标如何处理这些数据。分析中需要始终区分两件事交易数据记录了什么以及我们对交易原因作出了什么推断。52.1 价涨量增上涨伴随着更活跃的交易先说明 “涨”和“增”相对什么而言“价涨量增”通常指某个观察周期内价格上涨同时成交量高于选定的比较基准。这个基准可以是前一周期也可以是此前若干周期的平均值两种比较未必得出相同结论。假设某只股票前收盘价为 100 美元当天收盘 108 美元成交 240 万股而此前 20 个完整交易日平均成交 100 万股。我们可以明确记录收盘价较前一日上涨 8%成交量是此前 20 日平均值的 2.4 倍。这比简单写“明显放量”更容易检验。若改变时间周期或平均窗口也应在记录中说明。放量上涨增加了哪些信息相比只有价格变化成交量告诉我们这次上涨发生在较多股份成交的背景下。传统量价分析常把它作为研究上涨或突破是否获得较广泛交易参与的线索。参考Charles Schwab 量价分析介绍但 240 万股成交并不等于 240 万股都由新增长期投资者买入同一批股票可以反复交易也可能涉及短线交易、空头回补和组合调整。因此放量可以补充描述却不能直接证明上涨由长期价值发现驱动。收盘位置与发生位置同样重要假设同样成交 240 万股前收盘价也都是 100 美元但出现两种结果情况当日最高价当日收盘价可以观察到的差别A109108收盘接近当日高位B109101大部分盘中涨幅未能保留两者都可以被概括为“收盘上涨、成交放大”但保留涨幅的情况不同。若只看“价涨量增”四个字就会遗漏这一差别。还需要判断它发生在什么位置是刚离开持续数周的区间还是已经连续大涨之后是否伴随财报等新信息后续价格能否保持在突破区域之外量价组合提供研究线索后续走势则提供新的证据。52.2 价涨量缩较少成交也可以形成上涨价格不是由累计成交量机械推动缩量上涨容易被解释为“上涨没有动力”。但成交量减少只说明成交股数减少并不能直接测量未来上涨动力。假设原先愿意在 100 美元附近卖出的报价减少买方需要接受更高价格才能成交。即使最终成交股数不大价格也可能上涨。相反即使成交很多如果较高价格处持续出现卖出供给涨幅也可能有限。这些是可能的交易机制不能仅凭一根量柱判断哪一种确实发生。因此缩量上涨既可能出现在卖出意愿暂时减弱的环境中也可能发生在参与不足、市场深度较薄的环境中。两者对交易执行的意义不同。在不同结构中提出不同问题如果股票处于持续上升趋势经过短暂整理后缩量回升可以继续观察它是否维持较高低点以及后续是否重新扩展上涨区间。如果股票处于下降趋势缩量反弹却未越过此前的重要高点那么首先能够确认的是反弹发生了还不能据此认定整体方向改变。这里不需要预先把缩量上涨定义为好或坏。更具体的问题是价格到达了哪里原有结构是否改变以及交易条件是否支持自己的执行计划。成交量小不代表风险小在交易稀少、报价深度不足的情况下较小订单也可能使价格明显变化。账面上涨并不保证投资者能够按照屏幕上的最新价卖出全部持仓。所以讨论成交量时也应把“走势判断”和“能否顺利交易”分开。前者研究价格表现后者还需要买卖价差、可成交数量和订单规模等信息。52.3 价跌量增下跌发生在交易活跃的背景下大量成交不能单独区分延续与结束放量下跌可能出现在新信息引发的重新定价中也可能发生在集中减仓或强烈分歧出现时。仅凭成交量无法确认卖出者是否因恐慌而行动更无法知道他们是否已经卖完。假设股票从 100 美元跌至 90 美元成交量达到平时的三倍。这个事实说明交易活跃且收盘明显降低但后续仍可能继续下跌、进入整理或出现反弹。因此“放量下跌很危险”和“恐慌放量意味着见底”都不是可以脱离背景直接应用的规则。观察跌幅如何形成、收盘在哪里如果股票最低跌至 89 美元最终收在 90 美元说明收盘仍接近当日低位。如果同样最低跌至 89 美元却收回 98 美元则说明当日相当一部分跌幅已经收复。第二种表现不保证见底但它与第一种表现确实不同。还需要观察下一阶段是否继续创新低、反弹能否保持以及价格是否重新建立较高低点。所谓“卖压耗尽”应当作为需要验证的解释。当天成交结束并不意味着未来不再出现新的卖出意愿。价跌量缩也不自动意味着止跌为了完整理解量价关系还应补上第四种组合价跌量缩。它可能意味着交易暂时冷却也可能意味着买方报价减少价格在不需要大量成交的情况下继续下移。若接盘意愿不足缩量并不能阻止下跌。可以先用一张表保留观察再研究原因量价组合能够直接观察到的内容不能仅凭组合确定的结论价涨量增价格上涨交易量高于选定基准趋势必然持续、机构一定增持价涨量缩价格上涨交易量低于选定基准上涨必然失败、卖方已经耗尽价跌量增价格下跌交易量高于选定基准一定继续下跌或已经见底价跌量缩价格下跌交易量低于选定基准抛售已经结束、风险正在消失52.4 OBV、A/D 与 MFI把量价关系转化为指标OBV按收盘涨跌给成交量加上方向能量潮指标英文为 On-Balance Volume简称 OBV。常见算法根据本期收盘价与前收盘价的关系将本期成交量加入或减去累计值收盘价相同则保持不变。参考Fidelity OBV指标说明OBV t { OBV t − 1 V t , C t C t − 1 OBV t − 1 − V t , C t C t − 1 OBV t − 1 , C t C t − 1 \text{OBV}_t \begin{cases} \text{OBV}_{t-1}V_t,C_tC_{t-1}\\ \text{OBV}_{t-1}-V_t,C_tC_{t-1}\\ \text{OBV}_{t-1},C_tC_{t-1} \end{cases}OBVt​⎩⎨⎧​OBVt−1​Vt​,OBVt−1​−Vt​,OBVt−1​,​Ct​Ct−1​Ct​Ct−1​Ct​Ct−1​​其中V t V_tVt​为当期成交量。假设初始 OBV 记为 0随后连续三天的收盘方向分别为上涨、下跌、上涨成交量分别为 100 万、80 万、120 万股则 OBV 依次变成100 万、20 万、140 万。这个指标把收盘上涨日和下跌日的成交量以不同符号累计可以用来比较其走势与价格走势。但它不会按涨跌幅调整权重在成交量相同的情况下上涨 0.1% 与上涨 10%对 OBV 的当期贡献相同。OBV 的累计数值也取决于起点不能把绝对水平理解为净流入资金更不适合直接比较两家公司“谁吸引的资金更多”。A/D按收盘价在当期区间的位置分配权重这里的 A/D 指 Accumulation/Distribution Line常译为累积/派发线与市场宽度分析中的涨跌家数线不是同一个指标。它先衡量收盘价位于当期高低区间的什么位置再以成交量加权累计。参考Fidelity Accumulation/Distribution说明MFM t ( C t − L t ) − ( H t − C t ) H t − L t AD t AD t − 1 MFM t × V t \begin{aligned} \text{MFM}_t \frac{(C_t-L_t)-(H_t-C_t)}{H_t-L_t} \\ \text{AD}_t \text{AD}_{t-1} \text{MFM}_t\times V_t \end{aligned}MFMt​ADt​​Ht​−Lt​(Ct​−Lt​)−(Ht​−Ct​)​ADt−1​MFMt​×Vt​​当最高价大于最低价时乘数MFM \text{MFM}MFM位于 −1 至 1 之间收盘在最高价时为 1在最低价时为 −1在区间中点时为 0。若最高价等于最低价需要核对平台对零分母的处理。这个算法关注当期收盘位置没有直接使用前收盘价因此可能与 OBV 给出不同方向。假设前收盘价为 100 美元当天跳空下跌最高 93 美元、最低 89 美元、收盘 92 美元成交 100 万股MFM ( 92 − 89 ) − ( 93 − 92 ) 93 − 89 0.5 \text{MFM}\frac{(92-89)-(93-92)}{93-89}0.5MFM93−89(92−89)−(93−92)​0.5于是指标当期变化原因OBV减少 100 万收盘 92 低于前收盘 100A/D增加 50 万收盘 92 位于当日区间上半部这不是计算矛盾。OBV 重视跨周期收盘方向A/D 重视当期区间位置。A/D 上升不能据此证明这次大幅下跌实际上发生了净资金流入。MFI结合典型价格和成交量的振荡指标资金流量指标英文为 Money Flow Index简称 MFI。它先计算典型价格再与成交量相乘按典型价格的变化方向分类汇总最后转化为 0 至 100 之间的读数。参考Fidelity MFI指标说明TP t H t L t C t 3 RMF t TP t × V t \begin{aligned} \text{TP}_t \frac{H_tL_tC_t}{3} \\ \text{RMF}_t \text{TP}_t\times V_t \end{aligned}TPt​RMFt​​3Ht​Lt​Ct​​TPt​×Vt​​其中TP \text{TP}TP是典型价格RMF \text{RMF}RMF是计算中使用的原始资金流量值。当典型价格高于前一期时将该期RMF \text{RMF}RMF归入正向项低于前一期时归入负向项负向项仍使用正的金额数值。典型价格不变时本章采用不计入两边的口径实际使用时应核对平台实现。在选定窗口内汇总后MR ∑ R M F 正向 ∑ R M F 负向 MFI 100 − 100 1 M R \begin{aligned} \text{MR} \frac{\sum RMF_{\text{正向}}}{\sum RMF_{\text{负向}}} \\ \text{MFI} 100-\frac{100}{1MR} \end{aligned}MRMFI​∑RMF负向​∑RMF正向​​100−1MR100​​例如窗口内正向项合计 3,000 万美元负向项合计 1,000 万美元则M R 3 , M F I 75 MR3,\qquad MFI75MR3,MFI75这里的金额是典型价格乘成交量后得到的计算值并不是逐笔实际成交额更不是观察到投资者向股票账户净存入了多少钱。MFI 与上一章的 RSI 形式相似但输入不同。RSI 比较经过平滑的上涨额和下跌额MFI 比较按典型价格方向分类、结合成交量得到的数值。名称中的“资金流”不应掩盖这个区别。指标背离需要回到公式解释价格创新高而 OBV 没有同步创新高说明所选波段中收盘涨跌日的累计成交量关系未同步抬高它可以引发进一步观察却不能直接证明机构正在退出。同样A/D 或 MFI 的背离需要明确比较周期和波段并检查是否受到跳空、异常成交或窗口变化影响。理解指标时先问“公式为什么得到这个结果”再讨论它是否有助于预测比直接把曲线命名为“主力资金意图”更可靠。52.5 成交量分析的局限与使用方法比较口径必须一致成交量比较至少需要核对交易时段、数据覆盖范围、股份单位以及拆分前后的调整方式。完整交易日与半日交易不能机械比较盘中累计成交量也不应直接拿来判断是否已经低于全天均量。跨越拆分时原始成交股数的变化还可能部分来自每股单位改变。累计类指标尤其依赖一致数据。若历史成交量口径发生变化曲线变化可能包含数据差异而不全是市场行为变化。事件性放量不等于持续性需求变化成交量异常可能伴随财报发布、指数调整、大宗交易或集中执行。研究时可以先检查事件而不要只从量柱猜测原因。例如若发现大部分增量成交集中于收盘时段就应进一步核查它是否与集中成交或组合调整有关。即使确认发生了某类事件也不能自动推断这些成交代表投资者长期看好公司。对于具体事件没有证据时应保留为待核查的可能原因。大成交量不等于任何规模都容易成交成交量记录已经发生的交易流动性还涉及当前报价的价差、深度以及订单进入后价格变化的程度。一只股票可以在剧烈波动中成交很多同时出现较大买卖价差。对小额交易足够的流动性也未必足以支持大额订单。因此成交量能够为交易执行提供背景但不能独立回答“我能否以这个价格完成全部交易”。将量价观察写成可以跟踪的记录一份量价分析可以依次回答价格相对哪个基准变化成交量相对哪个基准增减变化发生在趋势、区间或关键价格区域的什么位置当期收盘保留了多少涨跌幅后续结构怎样变化是否存在需要核查的事件或数据口径问题使用的量价指标按什么公式分类结论是否超出了数据例如该股日线收盘突破此前区间上沿成交量为此前 20 个完整交易日均量的 2.4 倍且收盘接近当日高位。价格与 OBV 同步抬高显示所选尺度下的价量表现一致。暂不判断参与者身份后续跟踪价格是否留在原区间上方并核查当天是否存在特殊事件。这段记录明确了事实、比较基准和后续问题将成交量纳入可以持续检验的分析过程。下一章将讨论图表形态与突破当高低点、区间和成交量在一段时间内组合起来怎样定义形态、识别突破并处理信号失效。